Malgré des sanctions économiques strictes, des réserves de change en baisse et des banques nerveuses, la Russie a maintenu le rythme des paiements de la dette publique, déjouant les attentes d’il y a quelques semaines à peine, lorsque les agences de notation croyaient un défaut était imminent et le gouvernement l’a dit pourrait rembourser ses emprunts internationaux en roubles.
“Les gens regardent cela et se grattent la tête”, a déclaré Michael Bolliger, directeur des investissements pour les marchés émergents chez UBS Global Wealth Management. Il a dit qu’ils demandaient : « Comment est-ce possible ? Et pourquoi » la Russie est-elle prête à rembourser ?
Lundi devait être un test pour la dette russe, avec plus de 2 milliards de dollars devant être payés en dollars américains. Mais la semaine dernière, La Russie a racheté environ les trois quarts de la dette en échange de roubles, un mouvement relativement inhabituel qui a réduit ses obligations en dollars. Il restait encore 552 millions de dollars à payer. Le ministère des Finances n’a pas précisé si le paiement avait été effectué.
Chaque paiement que la Russie doit sur sa dette libellée en dollars depuis qu’elle a envahi l’Ukraine a été passé au crible. Les premiers paiements de 117 millions de dollars à la mi-mars ont été légèrement retardés après que JPMorgan Chase à New York et Citibank à Londres ont demandé l’approbation pour gérer les transactions, éviter ce qui aurait été le premier défaut de la Russie sur la dette en devises en plus d’un siècle.
Mais l’accent est toujours mis sur les paiements futurs. Alors que la Russie a montré sa volonté de rembourser sa dette en dollars, les analystes se sont demandé si les sanctions imposées par les gouvernements américain et européen finiraient par entraver sa capacité de paiement. Le gouvernement américain a créé une exception à sa politique de sanctions pour permettre le remboursement de la dette, mais cela expire le 25 mai. Deux jours plus tard, environ 100 millions de dollars en paiements d’intérêts sont dus.
La Russie a également perdu l’accès à environ la moitié de ses 600 milliards de dollars de réserves de devises et d’or en raison des sanctions imposées à sa banque centrale, mais cela n’a pas encore entravé la capacité ou la volonté du pays d’envoyer des devises étrangères à l’étranger. D’une part, il reçoit encore devises étrangères pour les exportations de gaz naturelet M. Bollinger a déclaré que la capacité de la Russie à rembourser sa dette était moins problématique pour le moment.
Mais les analystes ne peuvent que spéculer sur les raisons pour lesquelles la Russie est prête à rembourser alors que des sanctions étouffantes qui sont prêt à se resserrer.
“S’ils aspirent à revenir sur les marchés mondiaux des capitaux à une date ultérieure, il vaut mieux ne pas avoir fait défaut”, a déclaré Kamakshya Trivedi, co-responsable de la stratégie mondiale des changes, des taux d’intérêt et des marchés émergents chez Goldman Sachs. Un défaut mettrait fin à un record de paiement d’un siècle.
Mais les sanctions et les contrôles des capitaux russes grondent les autres paiements de la dette. Début mars, la Russie a déclaré que les paiements de coupons pour la dette libellée en roubles ne seraient pas versés aux investisseurs étrangers, et bien que des documents sur le site Web du ministère des Finances montrent que des paiements ont été effectués, il n’est pas clair si les investisseurs étrangers ont accès à l’argent.
Et puis il y a des entreprises qui n’ont pas pu payer leurs dettes à temps parce que leurs propriétaires sont sous le coup de sanctions. Severstalle géant de l’acier, a manqué de temps pour résoudre un problème soulevé par Citibank pour payer un coupon de 12,6 millions de dollars sur une obligation libellée en dollars, par exemple.
Et les agences de notation de crédit ont retiré ces dernières semaines leurs notes aux entités en Russie, conformément aux sanctions de l’Union européenne. Cela rendra beaucoup plus difficile pour les entreprises russes de lever des capitaux à l’avenir, a déclaré M. Trivedi.
“Sans que les agences de notation de crédit soient pleinement engagées, le marché auquel vous pourriez accéder serait beaucoup, beaucoup plus petit”, a-t-il déclaré.
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