La course effrénée qu’ont connue les marchés de l’énergie ne montre aucun signe de ralentissement. Après en tête des charts en 2021les fonds qui investissent dans les actions énergétiques ont une fois de plus réalisé la meilleure performance de tous les secteurs au premier trimestre.
Mais certains investisseurs se demandent combien de temps cette séquence peut se poursuivre face à l’incertitude croissante, les dirigeants européens débattant de la suppression des importations russes, et alors que les sanctions, l’inflation et la pandémie menacent la croissance mondiale.
“Je ne pense pas que j’ajouterais une exposition à l’énergie maintenant”, a déclaré John Maloney, président de M&R Capital Management, une société de gestion de patrimoine new-yorkaise. “Les actions peuvent avoir plus d’impact, mais vous n’avez pas besoin d’attraper le dernier dollar de profit.”
Les fonds énergétiques ont augmenté de 32% au cours des trois premiers mois de l’année, de loin le plus gros rendement de tous les secteurs. En 2021, alors que la demande rebondissait depuis les profondeurs de la pandémie de Covid-19, les fonds d’actions énergétiques ont gagné 40,9 %, contre une hausse de 26,9 % pour le S&P 500.
Comme c’est souvent le cas, les actions des sociétés énergétiques se sont inspirées des prix du pétrole. Le Brent, la référence mondiale très surveillée, a grimpé le 7 mars à un sommet intrajournalier de près de 140 $ le baril — son plus haut niveau depuis 2008 — alors que les États-Unis s’apprêtaient à interdire les produits énergétiques russes d’entrer dans le pays. Il s’est depuis installé plus près de 100 $ un baril, et l’Energy Information Administration des États-Unis le prévoit commerce à une moyenne de 105 dollars le baril cette année, bien au-dessus de la moyenne de 71 dollars en 2021.
Les dirigeants de l’Union européenne continuent de débattre de la rapidité et de la gravité de la réduction de leur dépendance à l’énergie russe. Mais même sans une interdiction complète en Europe de l’énergie russe, de nombreuses entreprises l’évitent. “Il y a une lettre écarlate attachée à l’achat en Russie”, a déclaré Tom Kloza, responsable mondial de l’analyse énergétique chez Oil Price Information Service. Cela pourrait entraîner une hausse des prix du pétrole à l’échelle mondiale.
Les dirigeants de l’UE ont également annoncé des projets d’achat ambitieux plus de gaz naturel liquéfié des producteurs américains. Même avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie – et la menace du président russe Vladimir V. Poutine de fermer le robinet si les pays ne payaient pas roubles — les faibles stocks de gaz naturel et les prix record en Europe ont poussé les producteurs américains à y envoyer plus de gaz. Les importations européennes de GNL en provenance des États-Unis ont record élevé en décembre qui a depuis été dépassé en janvier et février.
Mais il y a un hic. Les États-Unis, le plus grand producteur d’énergie au monde, n’ont pas beaucoup de capacité de réserve en pétrole ou en gaz.
“L’obstacle à de nombreux projets de GNL sur la côte du Golfe n’a pas été l’autorisation du gouvernement, mais le manque de soutien financier”, a déclaré Jason Bordoff, directeur fondateur du Center on Global Energy Policy de l’Université de Columbia. “Mais les Européens ont envoyé un signal indiquant qu’ils avaient l’intention de signer des contrats à plus long terme pour l’approvisionnement en GNL, cela devrait donc aider ces projets à prendre des décisions d’investissement finales.”
Il n’y a pas que les bailleurs de fonds qui hésitent à financer de nouvelles activités d’exploration et de production. Les actionnaires ont exigé une plus grande part des bénéfices après des années de retours sur investissement moche sur les fonds énergétiques. Un investisseur type qui a acheté un fonds d’actions énergétiques il y a cinq ans n’aurait atteint le seuil de rentabilité que récemment, selon Morningstar Direct. Ainsi, l’industrie de l’énergie s’est concentrée sur les rendements des actionnaires plutôt que de réinjecter des bénéfices dans ses activités, une stratégie que les marchés appellent la discipline du capital.
“La discipline en matière de capital ne se limite pas aux domaines que vous allez explorer”, a déclaré David Lebovitz, stratège du marché mondial chez JP Morgan Asset Management. “La nouvelle approche consiste à aller vers les champs rentables et à forer cinq à sept puits, au lieu de 10. Si vous êtes une entreprise énergétique, vous ne voulez pas submerger le monde avec une offre excédentaire.”
Guerre russo-ukrainienne : principaux développements
Dans les portefeuilles que M. Maloney gère pour ses clients, il inclut les Énergie d’avant-garde fonds négocié en bourse. Ce fonds de 8,3 milliards de dollars a enregistré des rendements de 39 % au premier trimestre après des frais de gestion de 0,1 %. Exxon et Chevron sont les deux principales participations, avec une pondération combinée de 38 %. Les actions d’Exxon ont augmenté de 36,5 % au cours des trois premiers mois de l’année ; les actions de Chevron ont augmenté de 40,1 %.
Chevron a suspendu les ventes de certains produits chimiques et produits de consommation en Russie et affirme ne pas y avoir d’opérations d’exploration ou de production. Il a 15 pour cent pieu dans un oléoduc qui transporte du pétrole brut du Kazakhstan vers un terminal russe sur la mer Noire, où les expéditions se sont poursuivies ininterrompu. Là, Le pétrole kazakh peut être mélangé avec du brut russebien que Chevron ait déclaré que ses “efforts sont menés conformément à la loi américaine”.
Exxon, qui a fait beaucoup plus d’affaires en Russie, annoncé le 1er mars qu’il quittait le pays et qu’il n’y ferait plus d’investissements, “compte tenu de la situation actuelle”. Elle exploitait un important projet d’exploration en Extrême-Orient russe connu sous le nom de Sakhalin-1.
M. Maloney a déclaré qu’après la flambée des cours des actions au cours de l’année dernière, il considérait principalement les actions énergétiques comme une couverture contre d’autres avoirs qui pourraient évoluer dans la direction opposée, comme les compagnies aériennes, les expéditeurs et d’autres entreprises sensibles au carburant. des prix.
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