D’un point de vue plus long, le creux d’août 2020 a peut-être marqué la fin d’un marché obligataire haussier de 40 ans. Le rendement le plus bas sur 10 ans cet été-là était le point culminant d’une baisse par rapport à un sommet de plus de 15,8 % en 1981. Ce sommet s’est produit, et ce n’est pas un hasard, lorsque Paul Volcker était le président de la Fed et que l’indice des prix à la consommation augmentait. à un taux de 14,8 %. Après que M. Volcker ait vaincu l’inflation, les taux d’intérêt ont commencé leur longue descente. Maintenant, parallèlement à l’inflation, elles augmentent et ce changement nuit au prix d’un large éventail d’obligations.
Le niveau actuel du Trésor à 10 ans, supérieur à 2,4%, représente une énorme augmentation du rendement depuis ce nadir – et une baisse désagréable des prix des obligations – rendue d’autant plus douloureuse qu’une grande partie s’est produite depuis le début de cette année civile, lorsque le rendement à 10 ans n’était que de 1,51 %.
La guerre russo-ukrainienne et l’économie mondiale
Que s’est-il passé depuis ? Bref, le Indice des prix à la consommation atteint un taux annuel de 7,9 %, le taux de chômage est tombé à 3,8% et la Russie a envahi l’Ukraine, faisant monter en flèche les prix du pétrole et d’autres produits de base d’une importance cruciale. Face à tout cela, lors de sa dernière réunion d’élaboration des politiques, le Comité de l’open market de la Réserve fédérale a commencé à augmenter le taux des fonds fédéraux et a déclaré qu’il continuerait à le faire. Jérôme H. Powellle président de la Fed, s’est engagé avec une urgence croissante à faire tout ce qu’il faut pour ramener l’inflation à des niveaux plus modestes.
Signaux pouvant signifier une récession
La forte hausse des taux obligataires a provoqué quelques bouleversements en cours de route, envoyant des signaux qui, par le passé, ont parfois signifié qu’une récession se profilait à l’horizon. Ils valent la peine d’être surveillés de près, mais l’image qu’ils donnent maintenant est au mieux trouble.
Tout d’abord, un peu de contexte : les taux obligataires sont fixés par les négociateurs sur le marché, et non par la Fed. En règle générale, lorsque l’économie est en croissance, les investisseurs reçoivent une prime pour prêter de l’argent pour de plus longues périodes. Mais parfois, les taux d’intérêt à court terme sont plus élevés que les taux à long terme.
Lorsque cela se produit, le marché obligataire appelle cela une “inversion de la courbe des taux” et cela implique, à tout le moins, que les conditions financières se resserrent – et, peut-être, que l’activité économique ralentira tellement qu’une récession est en vue.
Au cours des dernières semaines, il y a déjà eu des inversions de la courbe des taux, et d’autres sont probables. Mais qu’est-ce que ça veut dire?
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